Croesus Chronicles Robert Lenzner, 10.05.08,
「みんなの知らないバフェット」
雪だるま式！－ウォーレンバフェットとそのビジネスは、昨今の金融危機のようなひどい情勢下にあるときには、ぜひとも知るべき知恵である。以前はモルガンスタンレー社への？気鋭の保険アナリストであったAlice Schroederは、世界で最も賢明な投資家について、思慮深く詳細な伝記を書き上げた。
バフェットは、昨今の危機の間、Goldman SachsやGeneral Electric を潜在的な価値の暴落から救うために、Berkshire Hathawayの数十億ドルの資金をつかうことで、その姿をJ.P. Morganを通して表した。
多くの人は、バフェットのGoldman SachsやGeneral Electric への投資モデル（高い利息で、また、後で普通株が買える保証付き優先株投資）は、ちょうど制定された７千億ドルの金融支援の資金として使われると信じている。たしかに、バフェットのバリュー投資で成功物語と、自分のお金だけでなく出資者のお金を増やし続けた、彼の半世紀にわたって記録は、わが国で今でも使いうる？経営のモデルではある。それは、過去の数十年間、ウォールストリートを支配した来たカジノモドキの雰囲気とは、全くの正反対のものであった。
Schroederは、辛らつな態度で「御年７８歳のオマハの賢人は、まっとうな思考と常識的なやり方が、たわごと、愚劣、ペテンに打ち勝ったことを勝利を象徴している」という。バフェットは昨今の危機を、即断に資金を必要とする経済分野に資金を供給することは失敗しそうな、不十分な政府介入にあると見ている、といわれている。バフェットをよく知る者はいう。「彼は、この災厄は、たわごと、愚劣、ペテンと自らの運命を前科者？にしようとするならず者のしわざであると考えているのは間違いがない。彼らは辛抱ができない投資家であり、いまや国を、一投資家では、皆と全ての銀行の落下をとめることはできない危機に陥らせた。」
バフェット、彼との私的な手紙のやりとり、彼の家族と悪友との３００時間に及ぶ努力により、Schroederが達成したことは、感受性が高く重層的な、複雑な天才のありのままの物語である。この本のよい点は、バフェットの肉声があらゆるページに掲載され、専門的なことから個人的なことまで、全てにわたって率直に大胆に彼の思考の内奥部分が著述されていることである。
バフェットにとって、後年に娶った妻のスージーは決定的な存在である。バフェットは、彼女とは、この25年別れて暮らしていた。バフェットはいう、「わたしは彼女を本当に、本当に必要としているんだ。わたしは仕事ができて幸せだったけど、私自身についていえば、あんまり幸せではなかった。そんなわたしの人生を彼女は、明白に救ってくれたんだ。彼女はわたしを生き返らせ、そして、わたしを作ってくれたんだ。いうなれば、あなたが御両親から受けた無条件の愛に近いものがあったよ」
スージイと一緒になるまでは、バフェットは自信が無くて、朝も起きれなかったし、はっきりとしゃべることもできなかった。彼は内心自信が無くても、自分を自信満々に見せるためにカーネギーの話し方教室に登録した。
４？、彼は七歳のときから、アメリカで最も金持ちになりたいと望んだ。信じられないことだが、その年でバフェットはもうすでにポンド市場の本を読んでいたし、ビンのふたの巨大なコレクションを築きあげていた。バフェットは何度も何回も、ビンのふたを数えていた。彼の最初のベンチャービジネスは、6歳のときのオマハの隣人たちに、小さな緑色のトレーに乗せたチュウインガムのパックを売ることであった。後になって、コカコーラのカートン売りを初め、夏の夜にドアからドアへ訪問販売をした。これらのベンチャーは、お金が雪だるまとなる最初の雪片となったと、Schroederは記している。そう、本書のタイトルとなった、「雪だるま」である。
しばらくして、バフェットは利息（複利？）の概念を理解するまでに成長した。体重を量ることに価値を見出してねえ、、、バフェットは筆者にこう言った。「体重計は理解しやすかった。体重計を買い、また新しい体重計を買って利益を出すつもりだった。あっという間にわたしは２０機もの体重計を所有するにいたり、皆を一日に５０回も計測できるようになったのだ。思ったね、お金って何だ。利息以上の稼ぎ方なんて、何があるってんだ！」
21のとき、自称賢明な坊主は、これまで誰もやったことのないことをした。事実、わたしは誰にでもできることではないと思う。「わたしは、Moody's Manualsを1ページ1ページ丹念に読んだんだ。工業、流通、銀行、金融の1万ページにわたるマニュアルをね。しかも、2回も。わたしは実際にあらゆるビジネスを見たんだ。いくつかは難しく見えなかったけどね。」
彼は、これまで最も優れた投資家であることは疑えない。彼は情報について飽くことの無ない欲望を持っている。彼は実に正しくあろうとし、財産を築くことに集中している。彼は根っこの部分では誠実であり、輝くような本当のユーモアのセンスを有している。彼のユーモアは、本当に無邪気で愉快だ。Schroederは、こう書く。「バフェットの成功のキーは、他の人よりも情報を求めたことにある。そして、それが正しいか分析し、得たものを理性的に利用したことにある」、と。
Schroederhaは、「In Snowball」(Random House出版、 $35.00、 979 ページ)で、ビジネスにおける バフェットの情け容赦ない側面を描いたことについて、バフェットの信を得ている。たとえば、次の買い手が誰もいないような１９６０年代に、バフェットがバークシャーの支配を握ったとき、彼女は、彼のこの買収を「前所有者たる売り手から買ったにせよ、完全に合法的ではあるが、必ずしも公平な行いではなかった。」と著述した。振り返ってみれば、売ったもの人は偉大な財産生む機会を間違って売ってしまったわけである。当時は、多くの人は買収で救われたにせよ、今日に至っては一言言いたくもなる。
この本の弱点は、彼がいかにして国で最も儲けた人になったのかを学ぶ上で、４０年以上のわたる投資の跡を辿るのが難しい点である。Schroeder は、読み手が、バフェットの契機となったときや、財産の伸び、成長率の全体がわかるような表を付け加えた方がよかった。
「 Snowball 」がよい点は、バフェットが彼の全ての弱点、足跡を明らかにすることを望んだことである。それはあたかも、彼の真実の姿を表したいという求めに応じて書かれた聖人伝のような内容である。
驚くべきことに、バフェットは誰かの重大な医療上の問題を言ったことがなく、また、幾つかのケースでは、親しい友人の葬式すら口に出さない。いうならば、彼は誰か親しい人や肉親の死にはめっぽうよわいのである。世界で最も裕福なこの男は、驚くべき弱点も有しているのである。
バフェットはいつもけちん坊だったので、スージーの死までは、多くのお金を子供や妻、慈善協会にあげることができないでいたが、彼女の死のときに、彼は財産をGates Foundation（ビル・ゲイツとの友情との面白い由来を持っている）と彼の子供の基金へと譲り渡すことに決めた。
そのほか、ワシントンポストの発行人であるKay Grahamと交友もある。彼は、妻が恋人のテニスコーチとカルフォルニアに去る遥か前に、その交際振りをワシントンのお歴々の前に見せびらかしたことがある。
グラハムよりも１６歳も若いバフェットが、かつてスージーから学んだしつけと手助けの技々を、いかにして彼女に与えたのかを読むのは、とても面白い。このことについての洞察は、彼の本来価値に基づいて好ましくない会社を売る投資話よりも、よっぽどためになる。そのほか、彼の姉のドリスが、マーケットを読み誤って資産を失ったときに経済的な援助を与えることには不本意であったことも劣らず面白い。更に、彼は父の組合の管理人に彼の姉のために援助をするように説得したことも興味深い。とにかく、彼女はお金を手にすることはできた（こうしたエピソードも読み応えがある）。
この本は、バフェットという、忍耐強く、実に理性的な方法でお金を投資できる人を、多面的に捕らえた本である。彼は、他の人が災厄を受けているときにアドバンテージを取り、時には、フロートと呼ばれるお金でいっぱいのバケツを手に、好機をうかがったのである。フロートとは、貯まった保険金の剰余金で、ほとんど資本コストのかからないもの。数十年の間、バフェットの兵器庫の秘密兵器であった。
Schroeder はいう、バフェットは本当にわたしたちに投資と人生について教えてくれる、と。バフェットという人は、本を開いてバフェットの人生を見てみれば、とても多くのことを教えてくれる人である。Snowballを読めば、５？少しは賢くなりますよ。
１？・・・an astute insurance analyst with Morgan
モルガンスタンレーと一緒に？、モルガンスタンレーに関して？
２？・・・that our nation could use now
３？・・・pile up their fortunes in record time
４？・・・Compare that sensibility with the author's belief
５？・・・for it
おかしなところがあれば、間違っているところがあれば、それは意訳のし過ぎという点がございましたら、ご一報ください。
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http://www.forbes.com/2008/10/05/buffett-snowball-schroeder-pf-guru-in_rl_1004croesus_inl.html?partner=yahootix
Croesus Chronicles
All You Never Knew About Buffett
Robert Lenzner, 10.05.08, 1:10 PM ET
The Snowball: Warren Buffett and the Business of Life is the mandatory book to read in these treacherous times of financial crisis. Alice Schroeder, formerly an astute insurance analyst with Morgan Stanley, has written a thoughtful and intimate biography of the globe's wisest investor.
Buffett has shown himself to be a J.P. Morgan figure during this current panic, using Berkshire Hathaway's (nyse: BRK.A - news - people ) storehouse of billions to rescue Goldman Sachs (nyse: GS - news - people ) and General Electric (nyse: GE - news - people ) from potential meltdowns. Many believe the model of Buffett's investments in Goldman and GE--high-yielding preferred stock, plus warrants to buy common shares later--should have been used by the Treasury in the just-enacted $700 billion financial rescue package. Certainly Buffett's storied success at value investing and his half-century record of successfully growing other people's money, as well as his own, is the model of stewardship that our nation could use now. It is the opposite of the casino-like atmosphere that has dominated Wall Street these past several years.
As Schroeder says in her pungent manner, the 78-year-old Oracle of Omaha represents "the triumph of straight thinking and high standards over flapdoodle, folly and flimflam." Buffett is reported to see today's crisis as a calamity that will require more than just this imperfect government intervention--one which seems to fail to pass money through to the places in the economy where it is instantly required. Knowing Buffett, I'm sure he sees this calamity as being caused by "flapdoodle, folly and flimflam" and the knaves who wanted to pile up their fortunes in record time. They were not patient value investors, and they have now put the nation at a precipice, from which no single investor can stop everyone and all the banks from diving.
What Schroeder has achieved by dint of 300 hours with Buffett, access to his private papers, his family and cronies, is the sensitively layered story, warts and all, of this complex genius. The beauty of it is that Buffett's voice is on almost every page, describing frankly and boldly his innermost thoughts about all things professional and personal.
Here's Buffett on the crucial role played by his late wife, Susie, from whom he was largely separated for the last quarter century. "I needed her like crazy," he says. "I was happy in my work, but I wasn't happy with myself. She literally saved my life. She resurrected me. She put me together. It was the same kind of unconditional love you would get from a parent." Even before Susie, Warren was so without confidence he could not get up and speak publicly. He enrolled in a Dale Carnegie course to be able to show confidence externally even if he didn't feel it inside.
Compare that sensibility with the author's belief that Buffett wanted to be the wealthiest American from the age of 7. Incredibly, at that age, Buffett was already reading books about the bond market and building a vast collection of bottle caps that he counted over and over again. His first business venture, at age 6, was selling packs of chewing gum from a little green tray in his Omaha neighborhood. He earned two cents a pack. Later, he broke up cartons of Coca-Cola (nyse: KO - news - people ), which he sold door-to-door on summer nights. These ventures would become "the first snowflakes in a snowball of money to come," writes Schroeder. Thus, the title, Snowball.
Later on, Buffett would grow to understand the concept of compounding returns. Contemplating the value of weight scales, Buffett told the author, "The weighing machine was easy to understand. I'd buy a weighing machine and use the profits to buy more weighing machines. Pretty soon I'd have 20 weighing machines and everybody would weigh themselves 50 times a day. I thought--that's what money is. The compounding of it--what could be better than that?"
At 21, the self-described wise guy did what no one else has ever done. In fact, I'm sure. "I went through the Moody's Manuals page-by-page. Ten thousand pages in the Moody's Industrial, Transportation, Banks and Finance Manuals--twice. I actually looked at every business--although I didn't look very hard at some."
No wonder he is the greatest investor we have ever seen. He has insatiable thirst for information; he is enormously focused on being right and racking up a fortune; he is fundamentally honest, and he has a brilliant and authentic sense of humor that is beguiling and disarming. Schroeder writes that the key to Buffett's success was "having more information than the other guy--then analyzing it right and using it rationally."
In Snowball (Random House, $35.00, 979 pages), Schroeder had Buffett's explicit approval to portray his ruthless side in business. For example, when Buffett was getting control of Berkshire Hathaway in the 1960s when it sold for next to nothing, she describes him buying shares "from sellers who had been his former partners, although perfectly legal, it was not exactly sporting conduct." In retrospect, those who sold missed out on the creation of their own great fortunes, which many who held, can claim today.
A weakness of the book is that it's difficult to follow the trail of the investments over 40 years to absorb how Buffett precisely became the nation's richest man. Schroeder should add a table that guides the reader through the massing of the fortune and underscore the key turning points.
What is precious about Snowball is that Buffett wanted all his weaknesses, all his clay feet, to be disclosed. It is as if all the hagiographic articles written about him needed to be put into a true perspective.
Incredibly, Buffett could not deal with anyone's serious medical problems and was unable in some cases to even speak at close friends' funerals, so overcome was he the loss of someone dear and the proximity of death. The richest man in the world has amazing
foibles.
Buffett has always been a tightwad, unable to give much money to his children, his wife, or to charity, until after Susie's death when he decided to hand over the bulk of his fortune to the Gates Foundation (his pal-ship with Bill Gates is a fascinating sidelight) and to his children's foundations.
Then, there is his relationship with Kay Graham, the publisher of the Washington Post (nyse: WPO - news - people ), which he flaunted on the Washington social scene even before his wife Susie left for California with her tennis instructor boyfriend. It is fascinating to read how Buffett--younger than Graham by 16 years, was able to pass on the nurturing and supportive techniques he had learned from Susie. This insight is so much more instructive than another investment that he finds of an unloved company selling below its intrinsic value. Or his unwillingness to use his own money to bail out his sister, Doris, when she unwisely speculated on the market and lost her net worth. Rather, he convinced the managers of his father's trust to free funds for his sister--which was money coming to her anyway.
This is the multi-faceted Buffett, the man who can invest money in a patient, utterly rational way, taking advantage of the disasters befalling others, waiting in the wings with buckets of cash from the "float"--the accumulated insurance premiums that were almost cost-free capital and for decades the secret weapon in Buffett's arsenal.
Buffett, whom Schroeder says is really driven to teach us values about investing and life, is someone who teaches us a great deal by making his life an open book. Read Snowball and you'll be the wiser for it.
